2025 年钨粉价格大幅上涨，截止12月22日，报价1080元/kg，较年初317元/kg，涨幅约 241%，已突破百万元 / 吨，核心是供应端政策与环保双重收紧、下游新旧需求共振爆发，叠加战略属性强化与资本情绪助推，形成 “供需失衡 + 成本传导 + 预期放大” 的涨价闭环，对钨合金及热喷涂碳化钨行业的成本控制造成了较大影响。
一、供应端：刚性收缩，弹性近乎归零
供应端的 “三重枷锁” 从源头锁定了供应上限，成为涨价的核心约束。
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开采配额与指标管控：2025 年第一批钨矿开采总量控制指标降至 5.8 万吨（WO₃ 65%），同比减少 6.45%，创 2018 年以来最低；新规取消停产矿山指标资格，杜绝超产，形成供应 “天花板”。年末主产区矿山指标耗尽、集中检修，流通量进一步缩减。
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环保高压与合规成本：第二轮中央环保督察在江西、湖南等主产区推进，湖南 17 家中小矿山因排放不达标停产（影响年产能约 2000 吨），赣州地区钨精矿开工率降至 35%，周产量较三季度减少 200 吨，合规成本与停产损失抬升供应端刚性。
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出口管制与海外供给乏力：2 月起实施《两用物项出口管理条例》，1-10 月中国钨品出口量同比下降 25.04%，国际市场供应吃紧；海外矿山扩产 / 投产进度滞后（如哈萨克斯坦巴库塔钨矿扩产至 2027 年），进口补充有限，全球供应链收紧。
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库存与产业链缓冲不足：社会库存处于历史低位（仅够行业约 15 天用量），产业链各环节库存消化充分，缓冲能力下降，“无库存可放” 加剧现货紧张。
二、需求端：新旧动能共振，结构性爆发
传统领域稳定 + 新兴赛道爆发，形成需求 “共振”，是涨价的核心拉动力。
| 需求领域 | 增长驱动与数据 | 对钨粉的拉动 |
| 光伏钨丝 | 渗透率从 2023 年 15% 升至 2025 年 60%；单 GW 组件需钨丝 8 吨，全球需求超 4500 吨，同比 + 198% | 高纯钨材需求爆发，推动上游钨粉 / APT 刚需上涨 |
| 军工与航天 | 地缘冲突推动穿甲弹、火箭喷嘴等需求；2025 年采购量同比 + 60%，单月订单创历史新高 | 特种钨材需求刚性，溢价能力强 |
| 高端制造 / 硬质合金 | 制造业回暖、数控刀具 / 汽车制造需求稳定；半导体封装模具与精密刀具依赖钨制品 | 传统需求提供 “基本盘”，技术升级推高附加值 |
| 年末备货与囤货 | 下游企业为规避涨价风险提前备货，形成 “涨价 – 囤货 – 更涨价” 循环 | 短期放大供需缺口，加速价格上行 |
三、政策与成本传导：战略属性强化，成本支撑刚性
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战略资源定位与收储预期：钨被列为战略性矿产，收储预期提升，产业资本与头部企业倾向控量保价，矿山 “惜售” 加剧短期供应紧张。
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成本端连锁传导：上游钨精矿价格突破 42 万元 / 吨（全年涨幅约 185%），直接推高 APT、钨粉等中间品成本；冶炼企业高负荷生产但原料采购周期拉长，成本压力自上而下传导，龙头长单调价带动全产业链跟涨。
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产业集中度提升：上游矿山与中游冶炼 / 粉末环节集中度提高，头部企业定价权增强，长单价格上调进一步强化涨价预期。
四、资本与市场预期：情绪放大，短期加速上涨
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投机与产业资本涌入：钨的战略稀缺性吸引投机资金与产业资本入场，期货持仓量创新高，价格波动率放大，年末资金博弈加剧短期波动。
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预期自我实现：供应收紧、需求爆发与收储预期叠加，市场形成 “涨势难停” 共识，下游囤货与贸易商惜售进一步收紧流通，推动价格加速冲顶。
五、结论与展望
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逻辑：供需失衡是根本，政策与环保锁定供应上限，光伏 / 军工等新兴需求爆发打破平衡，成本传导与资本情绪放大涨幅，形成 “供应收缩 + 需求爆发 + 预期强化” 的涨价闭环。
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展望：年末受设备检修、指标耗尽、供应企业休假、下游年底备货等影响，短期预计会支撑价格高位；但生产成本的大幅提高也在倒逼企业寻求其他解决方案，例如光伏硅片切割领域已经有部分企业重新使用碳钢丝替代钨丝进行成本控制。
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目前对于大部分钨合金和热喷涂碳化钨企业，产品价格上涨空间和利润难以覆盖钨价的持续上涨，特别是产业链中端，向上下游议价能力有限，应加速向高附加值产品转型，寻求材料体系调整及替代、回收再利用方案，在生产过程中探索更多降本方向。
